Что такое lock up период ipo

Как инвестировать

Выбрать брокера

В первую очередь нужно найти брокера, который предоставляет возможность участия в IPO. Каждый год порядка 250 компаний выходят на биржу брокеры отбирают самые перспективные и предлагают их своим клиентам.

Выбрать компанию

В шорт-листе конкретного брокера остается не так много вариантов для инвестиций. Информацию о компании: аналитику, мнения инвесторов и проспект эмиссии можно найти в интернете.

Поделить общую сумму на 3

Инвестор должен определить сумму, которую он готов выделить на IPO. Чтобы деньги постоянно работали, рекомендуется разделить общую сумму на 3 части и подавать заявку на новую инвестицию максимум на ⅓ от общей суммы. Тогда, несмотря на то, что часть денег будет «заморожена» на время Lock up периода, инвестор сможет вложить оставшуюся часть в новые идеи.

Подать заявку на участие в инвестиции и отслеживать прибыль

После выбора компании для инвестиции можно открыть счет и перевести деньги брокеру. Деньги поступят на счет, и брокер сообщит вам о ходе сделки: цену размещения на бирже, процент удовлетворения заявки и цену выхода.

Если вы оставили ⅔ инвестиционных денег, то отслеживайте новые инвестиционные идеи таких обычно бывает не больше 1-2 в месяц. Диверсификация ключ к успешным инвестициям.

Крупнейшие IPO в России и в мире

Перейдем к практике первичного размещения и рассмотрим для начала десятку крупнейших российских компаний, выходивших на IPO с 2004 по 2014 годы:

В этот список не попала Московская биржа, чья рыночная капитализация при завершении IPO в феврале 2013 года составила 4.2 млрд. долларов. Хотя объем привлеченных средств был заметно меньше (около 15 млрд. рублей или 0.5 млрд. $), в течение первых трех лет это IPO оказалось довольно удачным для инвесторов.

Мы также видим, что среднее значение привлеченного капитала (за исключением ТОП-2) было на уровне около 1.5 млрд. долларов. Насколько успешно размещались отдельные российские компании? Об этом читайте здесь. Теперь сравним график выше с крупнейшими IPO в мире:

На что можно обратить внимание в этой таблице? Цена акций после первого дня торгов никогда не была отрицательной — а в шести случаях из десяти прибыль составила двузначное число. Причина уже обсуждалась — размещающая акции сторона, а также сам эмитент заинтересованы в ажиотаже вокруг компании, что на очень коротком отрезке порождает спекулятивный рост

Однако если смотреть ситуацию за год, то картина меняется — три из десяти компаний оказались в довольно глубокой просадке. По привлеченному капиталу крупнейшие мировые IPO оказались примерно на порядок выше российских аналогов.

Как принять участие в IPO физическому лицу

Чаще всего для участия в IPO потребуется статус квалифицированного инвестора. Получить его не сложно. Необходимо соответствовать одному из этих критериев:

  • Иметь на счёту 6 млн руб;
  • Совершать сделки в течении 12 месяцев ежемесячно, не менее 10 в квартал;
  • Иметь экономическое/финансовое образование;
  • Работать в финансовой сфере не менее 1 года;

Обычно есть минимальная сумма для участия в IPO. Например, для IPO Ozon сумма была $5000 у большинства брокеров.

Что ещё надо знать

Аллокация в IPO — это процент удовлетворения заявки.

Например, инвестор подал заявку на $10000, а ему удовлетворили лишь на $3000, значит, аллокация составила 30%.

Для западных компаний аллокация обычно составляет 10-20%. В периоды рыночных бумов 5-10%

Например, в ходе IPO Ozon у Тинькофф аллокация составила 39-40%, у Финама, ВТБ, Сбербанка 10%.

После старта торгов некоторые брокеры могут накладывать запрет на продажу, полученных акций. У этого ограничения есть название «локап» (lock up). У разных брокеров он может быть разный.

Классы

В США можно встретить обыкновенные акции различных классов — А, В, С. Они дают различные права на участие в собрании акционеров. Однако российский закон сегодня лаконичен. В нашей стране обыкновенные акции одинаковые, дают собственникам равные права (ст. 31 Закона об Акционерных Обществах). Раньше можно было встретить разнообразные обыкновенные акции. Например, ещё живы владельцы «акций членов трудового коллектива». Эти бумаги придумали под самый конец существования СССР и успели раздать на немногих предприятиях. Но с течением времени они превратились в привычные обыкновенные акции.

Существует категория особых обыкновенных акций — это так называемые «золотые акции». Ещё их называют акции со специальными правами. Владельцем таких акций может быть только государство РФ или субъект Федерации. Вопреки названию, они не имеют никакого отношения к благородному металлу. «Золотая акция» — это особая ценная бумага, которая может выпускаться в ходе приватизации. Она имеет рядовую номинальную стоимость и право на получение дивидендов. Но при голосовании «золотая акция» даёт право вето на решения собрания акционеров. Если в ходе приватизации «золотая акция» продаётся частному собственнику, то она автоматически теряет свои особые права, превращаясь в самую простую.

За границей можно встретить разные классы обыкновенных акций, например, со специальными правами для учредителей, с повышенными дивидендами и пр. При покупке зарубежных ценных бумаг особенности разных видов следует узнать применительно к конкретной стране.

Что такое IPO простыми словами

IPO (ай-пи-о, англ. «Initial Public Offering» — первичное публичное предложение) — это первичное размещение акций компании на бирже.

После ай-пи-о акции становятся публичными (открытыми) для торговли. проводится на первичном рынке, когда акции продаются компанией эмитентом другим крупным фондам (ПИФ, НПФ), крупным инвесторам, банкам. После этого купленные акции проходят листинг на биржу (вторичный рынок), где их может покупать каждый желающий.

Проведение IPO для закрытой компании невозможно.

Как правило, цена при первичном размещение ниже, чем на открытии вторичного рынка. Это делается, чтобы первые инвесторы смогли заработать, иначе какой им смысл было покупать дороже, чтобы на открытии торгов выставить цену дешевле.

После открытия торгов курс акций через некоторое время может сильно упасть. Но чаще всего бывает так: курс несколько дней поднимается, а потом падает. Это связано с технической коррекцией: многие просто захотят зафиксировать свою прибыль.

Тяжелые времена для акций наступают через 3 месяца, когда собственники компании эмитента могут также начать продавать свои активы. До этого времени им запрещено это делать законодательно.

Время когда нельзя продавать акции после IPO называют «локап-периодом» (lockup).

После размещения акций на фондовом рынке, можно легко узнать текущую капитализацию или другими словами сколько стоит компания. Для этого надо умножить цену акции на их количество.

В большинстве случаев у рядовых инвесторов нет доступа на рынок IPO.

Цели проведения IPO:

  1. Привлечение капитала для развития компании (в том числе и уставного капитала). Причём размещаюшаяся компания заинтересована «продать себя» как можно дороже. Поэтому выбираются периоды рыночного роста рынка.
  2. Оценка ожиданий и текущего состояния эмитента, поскольку как говорит аксиома: «цена уже учитывает все».
  3. Повышение престижа компании. Те компании, которые котируются на фондовой бирже почти всегда на слуху и на виду.
  4. Привлечение широкого круга инвесторов, которые могут свободно инвестировать в акции этой компании;

Что такое народное IPO

Народное IPO — это почти то же самое первичное размещение акций, но только госкомпаний. Другими словами это «приватизация».

Государство заинтересовано, чтобы народ был держателем акций крупных компаний. При условии, что контрольный пакет всё равно останется у государства. Для этого создаются привлекательные условия с брокерскими счетами, а именно счёт ИИС, который позволяет вернуть 13% от суммы пополнения или освободить счёт от налога на прибыль. Более подробно про условия вычеты можете прочитать в статьях:

В шутку аббревиатуру «IPO» ещё расшифровывают:

  • «It’s Probable Overpriced» — переоценены;
  • «Imaginary Profits Only» — не приносят прибыль никому;
  • «Insider’s Private Opportunity» — только для инсайдеров;
  • «Idiotic, Preposterous, and Outrageous» — вкладывают только идиоты;

Ограничения и риски

Точная цена неизвестна

Перед IPO компания публикует только предполагаемый диапазон цен, который может измениться обычно не сильно. Точная цена размещения неизвестна.

Возможное снижение цены

По статистике 70-80% инвестиций в IPO приносят прибыль около 60-70%, но оставшаяся часть не достигает цены размещения и приносит убытки (в среднем около 30%).

Хотя, купив акции публичных компаний на бирже, вы не можете получить гарантию, что даже самые крупные из них не покажут неожиданное и резкое падение. Недавний пример Facebook. Компания с капитализаций более 600 млрд. $, выпустила негативный отчет после закрытия рынка 25 июля 2018. На следующий день инвесторы могли закрыть позиции только на 20% ниже.

Частичное исполнение заявок

В случае повышенного спроса заявки иногда исполняются не полностью. Если инвестор подал заявку на 5000$, то скорее всего, он получит акций на сумму в 2000-4000$. Точная цифра будет известна только по итогам IPO.

Биржевые фонды на IPO

Тем не менее никто не мешает нам провести самостоятельное исследование, для которого можно воспользоваться биржевыми фондами ETF. Я знаю четыре фонда, которые работают с первичным размещением:

Ликвидность первого фонда в десятки раз выше остальных:

Поэтому рассмотрим фонд FPX наиболее подробно. Он базируется на индексе IPOX-100, куда включается 100 компаний с наибольшей рыночной капитализацией, осуществивших IPO за последнее время. Рыночная капитализация компаний должна составлять не менее $50 млн., к размещению должно предлагаться не менее 15% акций.

В индексе должны отсутствовать компании, чьи акции повысились в первые дни на 50% или более — ввиду частой слабости последующих результатов. Ограничение по каждой акции — не более 10% рыночной капитализации индекса IPOX-100. Компании включаются в индекс на седьмой день торгов после первичного размещения и исключаются спустя 1000 торговых дней.

Фонд FPX работает с 2007 года — какие же результаты он показывал по сравнению с биржевым фондом SPY, т.е. американским рынком?

Вопреки ожиданиям, тут мы видим скорее обратную картину, чем в предыдущем случае — на протяжении всех 10 лет, включая кризис 2008 года, фонд FPX показывал себя лучше рынка, причем более, чем в два раза. Вполне вероятно, что принятое в индексе ограничение по исключению сильно растущих на старте эмитентов способствовало лучшей доходности. И тем не менее не стоит забывать, что найти инструмент, постоянно переигрывающий рынок, невозможно. Это можно проиллюстрировать вторым биржевым фондом с тиккером IPO.

Согласно стратегии фонда, индекс IPO «Ренессанс» включает примерно 80% новых публичных компаний, взвешен по капитализации и налагает 10%-ный лимит долю актива. Некоторые IPO добавляются в режиме реального времени, остальные во время ежеквартального пересмотра индекса. Компании удаляются через два года после даты их появления на бирже. Таким образом, фонд похож на предыдущий — хотя тут нет ограничения на первоначальный рост акций, а сами они выбывают из индекса примерно на год раньше.

Фонд заметно моложе предыдущего — запущен с осени 2013 года и его ликвидность пока невысока. На графике хорошо видно сильное падение индекса во второй половине 2015 года, что было связано с просадкой крупных эмитентов и их большой долей. Результат соответствующий — фонд заметно отстал от американского рынка.

Стоит ли исходя из этого инвестировать в фонды на IPO — вопрос открытый. История подтверждает возможность хороших результатов на 10-летнем интервале, однако это был очень благоприятный для рынка период. Интересным выглядит появление фонда, который будет удерживать акции лишь в течение первого дня — похоже, что эта стратегия имеет очень неплохие шансы на долгосрочный успех.

Как выйти из локап периода досрочно?

Есть 3 основных способа преждевременного выхода из локапа:

  • Форвардный контракт (сброс позиций через брокера);
  • Игра на понижение;
  • Поиск брокера без локапа.

Сброс позиций через брокера

Без комиссии. Некоторые брокеры допускают прекращение локап-периода раньше оговоренного срока. Обычно это позволяют делать VIP-клиентам, в виде исключения. Да, возможно компания понесет убытки, но в дальнейшем на таком клиенте можно заработать гораздо больше на комиссиях и продаже других инвестиционных продуктов. При этом лояльный клиент может привлечь других «солидных» инвесторов, что многократно окупит сиюминутные потери.

С комиссией. В некоторых брокерских и финансовых организациях заранее оговаривается досрочный выход из сделки за определенное вознаграждение. Размер комиссии колеблется от 10 до 25%. Не все компании предоставляют данную услугу, поэтому стоит внимательно ознакомиться с условиями участия в IPO или Pre-IPO.

Пример. На сайте United Traders анонсировано проведение первичного размещения акции компании — Viant Technology. В самом низу проспекта страницы указан приблизительный размер комиссии.

Как видим, комиссия на досрочный выход из сделки у данной организации гигантская. С другой стороны UT позволяет «выйти», что многих устраивает, и они готовы столько платить.

Игра на понижение

Еще один вариант досрочного выхода из акции является игра на понижение. Для этого в брокерской компании открывается короткая позиция, по-другому она именуется — шорт. Это позволяет хеджировать (застраховать, уменьшить) риски

Важно отметить, что это удастся сделать только через зарубежного брокера (к примеру через Interactive Brokers), так как на Санкт-Петербургской бирже акции иностранных эмитентов, в основном, появляются гораздо позже

Пример. Инвестор решил овладеть 1 акцией компании по $50 до IPO, купив 1 единицу. После публичного размещения на фондовой бирже стоимость одной акций достигла отметки в $100. Lock-up период — 30 суток. Для подстраховки, можно «взять» акции данной компании у брокера в долг, сыграв в шорт на уровне 100$. 

Прошло 30 суток, возможны 2 варианта развития событий:

  • Стоимость акций подросла. Допустим, рост был на 50%, стоимость акции составляет $150. В этот момент закрывается позиция в шорт, в нашем случае по нему минус $50 и комиссия. Таким образом, инвестор окажется в плюсе на $150. С этой суммы нужно будет отнять комиссию за шорт (она всегда колеблется, зависит от брокера и срока в позиции).
  • Стоимость акции упала. Допустим, спад достиг 50%, стоимость акции составляет $50. В этот момент закрывается позиция в шорт, в нашем случае по нему плюс $50. Таким образом инвестор получит профит на $100. С этой суммы также требуется отнять комиссию за взятые в долг акции).

Брокеры без локап периода

Брокеры без локап периода действительно существуют. Основная проблема состоит в том, что эти компании носят сомнительный характер. В большинстве своем, у таких организаций лицензия на ведение финансовой деятельности представлена со стороны небольших островных государств.

К примеру, у «дочек» Финама, Фридома и БКС — лицензии Кипра. Казалось бы, тоже островное государство, но они действуют в правовом поле Европейского управления по надзору за рынками ценных бумаг. Плюс к этому данные организации являются авторитетными компаниями, которые следят за имиджем.

Будьте осторожны и проводите самостоятельный анализ брокерских компании. Возможно комиссии у авторитетных организаций окажутся выше, но это позволит сберечь деньги и избежать проблем при выводе средств.

Понятие и схема действия lock-up периода

Цель введения периода блокировки – избежать волатильности на фондовом рынке и резкого падения котировок, когда часть акционеров захочет зафиксировать прибыль в первые дни торгов и начнет массово продавать бумаги. Такая ситуация вполне возможна, если это начнут делать не одиночные частные инвесторы, а крупные институциональные акционеры (фонды, банки).

Введение локап-периода не является обязательным требованием каких-то регуляторов. Оно устанавливается по согласованию с андеррайтером (организатором IPO) и обусловлено самим механизмом подготовки к IPO:

  1. Совместно с андеррайтером предварительно делается анализ рыночной ситуации, перспектив развития рынка, оценка деятельности компании-эмитента, его конкурентов и т. д.
  2. Потом выбирается биржа для размещения, составляется инвестиционное предложение, запускается реклама, объявляется сбор заявок на покупку акций.
  3. Только после этого оценивается спрос на бумаги и определяется цена акции. И главное здесь – это найти уровень, который бы устроил эмитента и будущих акционеров.

В заниженной цене заинтересованы потенциальные инвесторы, т. к. рост котировок после размещения принесет им хорошую прибыль. Но сам эмитент хочет получить максимум дополнительных средств, ради которых и затевается IPO, а низкая цена на старте в этом не поможет. Нужен компромисс, который бы устроил и компанию, и инвесторов.

Более 100 крутых уроков, тестов и тренажеров для развития мозга

Начать развиваться

Период блокировки помогает избежать излишних эмоциональных продаж, которые никак не связаны с реальным бизнесом эмитента, но могут привести к обвалу котировок. Через 3–6 месяцев страсти улягутся. Цена установится на определенном уровне под влиянием спроса и предложения.

Как действует локап-период:

  • начинается с 1-го дня размещения акций на бирже;
  • продолжается примерно 90–180 дней (зависит от соглашения между эмитентом и андеррайтером);
  • после завершения срока инвесторы получают возможность делать с акциями все что угодно: продать, купить еще, держать дальше;
  • в первые дни после завершения котировки могут упасть – хороший момент купить акции тем, кто не участвовал в IPO.

Есть варианты, как продать акции до истечения срока блокировки. Но об этом поговорим в отдельном разделе статьи.

Пример периода блокировки

Например, фиктивный хедж-фонд Epsilon & Co. инвестирует в проблемные долги Южной Америки. Доходность по процентам высока, но ликвидность рынка низкая. Если бы один из клиентов Epsilon попытался продать большую часть своего портфеля в Epsilon за один раз, он, вероятно, отправил бы цены намного ниже, чем если бы Epsilon продавала часть своих активов в течение более длительного периода времени. Но поскольку у Epsilon 90-дневный период блокировки, он дает им время для более постепенных продаж, позволяя рынку более равномерно поглощать продажи и поддерживать более стабильные цены, что приводит к лучшему результату для инвестора и Epsilon, чем в противном случае. было дело.

Как заработать на IPO обычному трейдеру

Обычному инвестору и трейдеру можно попробовать заработать на проведение IPO, но уже на вторичном рынке. На первичное размещение могут попасть лишь профессионалы. Можно присоединиться к ним через какую-нибудь компанию.

По статистике за несколько последних десятилетий большинство акций в первый день торгов после IPO растут. Конечно, будут и исключения из правил. Что касается второго дня, то статистика на этот счет отсутствует.

Самая простая стратегия для заработка на IPO: купить в первый день на открытии рынка, продать на закрытии. Но надо понимать инвестиционные риски. Курс может упасть даже в два раза день. Торговать следует небольшой частью капитала без использования кредитного плеча.

А что будет, если придержать акцию на более длительный срок? Как показывает статистика, через полгода 30% акций оказываются ниже цены размещения. Поэтому шансы понести потери довольно большие.

Стоимости размещения

Многих наверняка волнует вопрос: «а дорого или дёшево покупать акции компании в первый день торгов?» На этот вопрос невозможно ответить. Даже профессиональные игроки вряд ли знают точный ответ на этот вопрос. Всё решает реакция публики. Если будет массовый спрос, то акции будут быстро идти вверх от своей начальной точки.

Как рассчитать справедливую цену акции;

Плюс к тому же важным моментом является время размещения акции на бирже. Если повезёт и это будет момент роста, то на общей волне позитива с огромной долей вероятности вырастут и новички. А если будет флэт или ещё хуже период падения, то шансы на растущий тренд мизерные.

В любом случае рекомендую предварительно изучить поведение цен на истории десятков IPO в первый день торгов. Это поможет ориентироваться в ситуациях. Также советую торговать только уже зрелым трейдерам. Новичкам будет сложно сделать деньги на такой волатильности.

Как принять участие в IPO обычному человеку?

Таким образом, IPO – это довольно широкое понятие, включающее в себя этап премаркета, непосредственного размещения и первый день торгов. Когда именно подключаться – зависит от ваших целей, потребностей и финансовых возможностей.

Способ 1. ПреIPO, или премаркет.

Купить акции понравившейся компании можно еще до выхода их на биржу. Обычно на этом этапе можно купить акции с дисконтом вплоть до 10%: так компания привлекает потенциальных инвесторов. Но порог входа в такие инвестиции высок. Если у вас нет 1 миллиона долларов, то ваша кандидатура, скорее всего, продавцов не заинтересует. Обычно здесь подключаются инвесторы уровня Уоррена Баффетта или Джорджа Сороса, а также венчурные фонды или инвестиционные банки.

К тому же покупка акций до IPO требует больших расходов – оплата комиссии брокера, депозитария, налогов и т.д. Иногда все эти затраты достигают 5-6% от сделки. Но если вы купите акции с дисконтом в 10% к цене IPO, то это всё равно будет выгодно.

Способ 2. Торговать на NASDAQ Private Market.

Это специальная онлайн-площадка, созданная в 2015 году на базе биржи NASDAQ. По сути это рынок премаркета, внебиржевой рынок. Брокеры и инвестиционные фонды выставляют принадлежащие им акции на продажу. Ликвидность зависит от каждого конкретного инструмента. Цена продажи устанавливается продавцом, но может корректироваться в зависимости от спроса.

Получить доступ к площадке можно через зарубежного брокера, российские, насколько я знаю, такой возможности не предоставляют. Порог входа будет зависеть от условий брокера, но сразу предупрежу: лучше иметь на депозите не менее 5-10 тысяч долларов – лоты на премаркете крупные и дорогие.

Способ 3. Купить акции на IPO через вашего брокера.

Большинство крупных брокеров сотрудничают с венчурными фондами, которые приобретают акции стартапов, а потом помогают компаниям масштабироваться и выходить на IPO. Ваша задача: через брокера выйти на такой фонд и купить у него акции прямо во время проведения IPO.

Сколько именно это будет стоить – зависит от брокера. Обычно приходится платить порядка 5-6% от суммы сделки. Плюс брокер может удовлетворить не всю заявку. Например, вы планировали купить 1000 акций новой компании по 2 доллара каждую, но брокер удовлетворил заявку только на 50%, перечислив вам на счет 500 акций. От чего будет зависеть процент одобрения – неизвестно. Скорее всего, заявок было больше, чем предложений, и поэтому брокер удовлетворяет их частично.

Способ 4. Купить акции сразу после IPO, в первый торговый день.

Или даже в первые часы / минуты после открытия рынка. Так как спрос на первично размещенные акции большой, то их цена, как правило, растет. Можно даже купить в начале торгового дня и продать в конце. Главное, чтобы прибыль перекрывала комиссию.

Последний способ для новичка на фондовом рынке мне кажется более подходящим. Особенно, если у вас небольшая сумма.

К тому же при покупке на вторичном рынке у вас не будет lock up, и вы сможете продать акции в любой момент без ограничений.

Что такое IPO и каковы его выгоды

IPO (ай-пи-о) – это аббревиатура от Initial Public Offering, что значит «первичное публичное размещение». В ходе IPO компания размещает свои акции на фондовой бирже, и теперь любой желающий может купить эти ценные бумаги.

Таким образом, IPO – это первичный рынок, а сразу после IPO обращение акций на бирже – это уже вторичный рынок. Есть еще премаркет: ситуация, когда акции покупают и продают до IPO.

Да, многие компании выпускают акции, но не допускают их до публичного обращения (и на самом деле таких компаний большинство). Компания, не вышедшая на IPO, называется непубличной. Которая вышла на IPO – публичная. У непубличной компании акции находятся в руках учредителей и директоров, у публичной – у многих частных лиц, в том числе у нас с вами.

Публичная компания обязана раскрывать свое финансовое положение в виде отчета. В России приняты два стандарта отчетности – РСБУ (Российский стандарт бухгалтерского учета) и МСФО (Международный стандарт финансовой отчетности). По этим данным инвесторы (акционеры) могут судить о том, насколько хорошо идут дела в компании.

Выход на IPO дает компании множество преимуществ:

  • возможность привлечения капитала по всему миру;
  • основатели и первые инвесторы могут продать свои акции на вторичном рынке и получить прибыль;
  • публичная компания будет защищена от поглощений и рейдерского захвата (ну как защищена – скажем, сделать это будет на порядок сложнее);
  • улучшение репутации и продвижение бренда;
  • возможность привлечения более дешевых кредитов, в том числе под залог акций;
  • можно выпускать облигации, к которым будет больше доверия (ведь публичная компания уже «засветилась» на рынке).

Ну и много других плюсов. О том, что такое IPO и как оно работает, я уже писал, поэтому не буду на этом особо останавливаться.

Рейтинг
( Пока оценок нет )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Знай и умей
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: