Делистинг ценных бумаг

Правила листинга на Московской бирже

Московская биржевая площадка при проведении листинга своих объектов обращает внимание на несколько критериев:

  • Объем выпущенных бумаг.
  • Размер чистой прибыли по данным прошлых кварталов и лет.
  • Оценка общей стоимости капитала фирмы.
  • Облигации, которые будут представлены на торгах, должны полностью соответствовать установкам Центробанка РФ и не противоречить законам.
  • Проспект ценных бумаг нужно официально зарегистрировать.
  • Облигации уже обслуживаются в расчётном депозитарии.
  • Чтобы облигации были включены в продажный лист 2 уровня, их выпуск по общей стоимости не должен быть ниже 500 млн. руб., для простых активов наивысшего уровня — не меньше 2 млрд. руб.
  • По номинальной цене 1 облигация стоит не выше 50 тыс. руб.
  • Чтобы попасть в тренд 2 уровня, фирма должна проработать как минимум 1 год, а для акций 1 эшелона — не менее 3х лет.
  • Для 2 эшелона нужно опубликовать отчетность за прошлый отчетный период, а чтобы попасть в 1 котировальный уровень — за прошедшие 3 года.
  • Эмитент не должен в прошлом объявлять себя банкротом. А если дефолт в прошлом все же был, то ц/б примут, только если событие было 2-3 года назад (2 года — для котировок 2 уровня, 3 года — для «высшей лиги»).
  • Для облигаций 1 уровня биржа устанавливает кредитный рейтинг.
  • Эмитент назначает представителя собственников ц/б.
  • Существует ряд требований по внутреннему управлению фирмой, которые должны соблюдаться.

Это общие и главные требования к активам (привилегированным и обыкновенным акциям, а также облигациям), которые хотят торговаться на Московской бирже. По правилам Московской торговой площадки есть более детальные пункты, то есть непосредственно предъявляемые для:

  1. ц/б иностранных фирм;
  2. российских депозитных расписок;
  3. ипотечных сертификатов участия;
  4. инвестиционных паев;
  5. государственных ц/б.

Если условия выполнены, активы фирмы успешно проходят процедуру и включаются в биржевой список. Причем они могут перейти с 3 уровня на 2-й и со 2-ого на первый при достижении определенных макроэкономических показателей и повышении котировок.

О понятиях

Листингом называется включение ценных бумаг в список допущенных к торгам на бирже.

Есть несколько уровней листинга. На Московской бирже их три:

  1. Первый уровень.
  2. Второй уровень.
  3. Третий уровень.

Первый и второй уровни являются котировальными списками, третий относится к некотировальной части. Чем лучше эмитент по мнению биржи, тем выше присваиваемый уровень.

В третий уровень входят бумаги с более высоким уровнем риска.

Делистинг, как Вы можете догадаться, это противоположное значение листинга. Дословно оно значит «исключение».

Делистинг имеет два значения. В общем понимании, как я уже обозначил, это процедура исключения ценной бумаги из списка доступных для покупки на бирже. При этом акции, которые торгуются на нескольких биржах, изымаются только с одной.

Этот процесс может быть как добровольно инициированным компанией-эмитентом, так и принудительным.

Причинами добровольного делистинга часто являются:

  • Слияние компаний.
  • Неоправданно высокие расходы на публичность.
  • Стремление держателя внушительного числа акций стать единоличным владельцем.
  • Желание эмитента прекратить огласку своих финансовых показателей.

Принудительный делистинг возможен в том случае, если компания перестала удовлетворять требованиям, предъявляемым участникам торгов.

Как я указал выше, на Мосбирже есть три уровня листинга, из чего можно сформулировать второе значение термина «делистинг» — это процесс исключения ценных бумаг из первого уровня, который отведен для акций повышенной надежности, и их перевод в список второго или третьего уровней.

Среди оснований можно выделить следующее:

  • Снижение финансовых показателей эмитента.
  • Отказ от предоставления отчетности.
  • Нарушение правил эмиссии.
  • Снижение капитализации или стоимости активов.
  • Окончание срока действия договора листинга.
  • Банкротство компании-эмитента.

Делистинг проходит в несколько этапов:

  1. В департамент фондовой биржи подается заявка на инициацию процедуры.
  2. В течение 30 дней выносится экспертное заключение.
  3. В случае положительного решения публикуется дата делистинга, выпускается оферта и уведомляются акционеры.

Среди негативных последствий делистинга – влияние на репутацию и сложность в дальнейшей оценке капитализации эмитента. Вместе с тем, компания получает возможность направить сэкономленные средства на развитие своего бизнеса.

Механизм делистинга

Процедура контролируется соответствующим законодательством. Еще недавно на отечественных биржах не обозначался конкретный период между принятием решения и непосредственно исключением из котировального списка, а решение о проведении этой процедуры принимал совет директоров во главе с генеральным директором.

В 2011 году были внесены изменения в правила, с учетом которых процесс делистинга заметно усложнился:

  1. Заявление о делистинге должно рассматриваться биржей в течение 30 календарных дней.
  2. Комитет биржи выдвигает рекомендации, на основании которых в течение 15 суток прекращается или приостанавливается торговля. Приостановка возможна не ранее чем за 2 недели и не позднее 3 месяцев до принятия решения.
  3. Биржа оставляет за собой возможность вынести отказ по заявлению.

Плюсы и минусы

Я упоминал выше, что делистинг – это не всегда плохо для компании. Есть несколько ситуаций, когда он приносит пользу:

  1. Упрощается структура компании. Держателей акций становится меньше, решения принимаются оперативнее.
  2. Исчезают расходы на листинг. Чтобы оставаться в списке биржи, предприятие платит членский взнос. Так, в случае NASDAQ компании перечисляют от $45 000 до $155 000 в год в зависимости от полной стоимости акций. При делистинге эта статья расходов исчезает.

  1. Вместе со структурой сокращается документооборот. Чем меньше акционеров, тем меньше менеджеров задействовано в работе с ними и тем больше ресурсов направляются на другую деятельность.

Как поступить инвестору при делистинге?

Защита собственных вложений — это первое, о чем заботится акционер при делистинге

С этой целью финансовые эксперты рекомендуют уделить внимание следующим моментам:

  1. Выяснение всех обстоятельств. Даже неликвидные компании порой обладают резервами для благоприятного прогноза.
  2. Воздержание от продажи акций. Негативная информация об эмитенте резко снижает стоимость ее финансовых инструментов. Разумнее будет выиграть время или вовсе оставить активы при себе.
  3. Изучение оферты. Во время консолидации организации условия оферты наиболее выгодные. Это обусловлено тем, что мажоритарные акционеры хотят выкупить до 95 % всего объема акций и стоимость на них иногда устанавливается выше рыночной цены.
  4. Рассмотрение внебиржевых предложений. Если цена биржевой площадки или оферты инвестора не заинтересовала, он вправе реализовать активы на внебиржевом рынке с помощью брокера.
  5. Уточнение дивидендной политики. Некоторые организации продолжают выплату дивидендов даже после делистинга. Сохранение некотируемых акций в совокупности с регулярным получением процентов — хороший вариант для акционеров с небольшим пакетом активов.
  6. Получение информации о планах на перевыпуск акций. При реорганизации часть компаний проводят обмен некотируемых бумаг на активы, выпущенные новым юридическим лицом.

Делистинг — это вариант развития биржевых событий, к которому важно подготовиться каждому инвестору. Во многом вопрос решается предварительной диверсификацией портфеля

При грамотной комбинации ценных бумаг, в случае делистинга и прочих рисков, доходы от одних вложений компенсируют убытки других акций.

Налогообложение

Действующее налоговое законодательство РФ обязует физическое лицо уплатить налог в размере 13% от дохода при продаже акций. При этом с 2020 года в России действует прогрессивная шкала налогов. Ставка НДФЛ составит 15% только на доход свыше 5 млн руб. в год. Также получать доход от продажи ценных бумаг могут и налоговые резиденты другого государства. Для них ставка – 30%.

Необходимо отметить:

  • Налогом облагается только прибыль от продажи акций. В случае если участник рынка зафиксировал убыток, налог при продаже актива не взимается.
  • В услуги брокерских компаний также входит обязательное налоговое сопровождение. Брокер или управляющая компания выступает налоговым агентом своего клиента, что освобождает последнего от самостоятельной подачи декларации в федеральную налоговую службу. При продаже акций клиент получает на свой брокерский счет сумму за вычетом налога.

От продажи ценных бумаг

Инвестор владел ценной бумагой российской или иностранной компании минимум 3 года. Если при ее продаже образовалась прибыль, то владелец актива может быть освобожден от уплаты НДФЛ.

Расчет налогового вычета в таком случае происходит следующим образом: кол-во лет владения ценной бумагой умножается на 3 млн. По итогу выходит, что через 3 года инвестор может максимально освободить от налогообложения до 9 млн руб. с продажи данного актива, через 4 года – 12 млн руб. и т. д.

Такой вычет можно получить от владения акциями, облигациями, ПИФами, обращающимися на Московской и Санкт-Петербургской биржах и приобретенными после 01.01.2014 года.

  • Инвестор владел ценной бумагой компании высокотехнологичного сектора более 1 года. Если образуется прибыль при продаже, то ставка НДФЛ составит 0%.
  • Инвестор владел акциями российских и иностранных компаний более 5 лет при условии, что акции составляют уставной капитал такой организации, не более 50% активов которых формируются из недвижимого имущества, находящегося на территории РФ.

В случае использования ИИС

Вычет типа «А».

Налоговый вычет может быть предоставлен на сумму не более 400 000 руб., внесенных в налоговом периоде. Максимально инвестор за 1 год может вернуть до 52 000 руб. по ставке 13%.

Вычет типа «Б».

Вычет представлен в виде освобождения от налогообложения полученного инвестиционного дохода.

Важно знать:

  • У клиента может быть в наличии только один действующий ИИС.
  • Если закрыть ИИС в первые три года, инвестор обязан вернуть государству всю общую сумму полученных налоговых вычетов при льготе типа «А». Если же инвестор не оформлял вычеты, то и возвращать ничего не нужно. Если у инвестора был вычет типа «Б», то при досрочном закрытии ИИС государство удержит с дохода 13% автоматически. Дополнительных действий инвестору совершать не нужно.

Делистинг по инициативе компании

Но чаще всего делистинг производят сами компании (т.е. эмитенты, выпустившие ценную бумагу). Основные причины:

  1. Консолидация. В этом случае один или несколько мажоритарных акционеров решают собрать (консолидировать) в своих руках все акции и сделать компанию непубличной. Это возможно, если у мажоринарного акционера напрямую или через аффилированных лиц сконцентрировано более 95% пакета акций.
  2. Смена площадки листинга. Например, компания решила увести акции с одной биржи и перевести их на другую. Иногда это связано с изменением «прописки» самой компании, иногда – с перспективами размещения на другой биржи. Например, обслуживание листинга на Нью-Йоркской бирже оказалось дороже, чем на Московской, поэтому компания прекращает торговать в Нью-Йорке и листингуется в Москве.
  3. Реорганизация компании. Например, если одна компания приобретается другой, и новый собственник полностью интегрирует ее. В таком случае есть варианты: акции прежней компании могут быть конвертированы в акции новой, полностью выкуплены новым собственником или будут переведены на новую биржу. Иногда публичная компания покупается непубличной, и новый собственник не заинтересован в обращении акций.
  4. Смена юрисдикции. Если компания «переезжает» в страну, где не предусмотрено публичное обращение акций, то ей придется провести делистинг.

Делистинг: причины, выгоды и недостатки

Процедура делистинг акций — это обратное включению в биржевой реестр действие. На международной арене инициатором делистинга может быть, как биржевой регулятор, так и сам эмитент. В России существует единственная причина — заявление эмитента.

Поводы, по которым биржа исключает предприятие из котировального листа основаны на потере соответствия первичным требованиям. Чаще всего это ухудшение положения эмитента с точки зрения финансов. Так, биржа, удаляя слабую компанию, ограждает инвесторов от рисков.

Выход с официальной площадки по инициативе компании бывает по разным причинам, основными являются:

  1. Слияние, поглощение или изменение организационно-правовой формы.
  2. Переход публичного общества в частные руки.
  3. Выход компании из бизнеса.
  4. Банкротство.

После процедуры делистинга функционирующей компании, фирма получает и преимущества, и ограничения.

Delist: преимущества процедуры

В результате делистинга акций, компания сокращает многие издержки, внутрикорпоративные изменения включают:

  • упрощение контроля над бизнес-процессами и уменьшение документооборота;
  • экономию на администрирование из-за устранения большей части расходов на общение с миноритарными акционерами;
  • снижение расходов на поддержание имиджа фирмы как публичного общества;
  • уменьшение рисков, связанных с открытием финансовой информации.

Российской особенностью считается обращение ценных бумаг с допуском к торгам после делистинга, причем сама фирма может не менять стратегии и оставаться публичным обществом.

Delist: недостатки процедуры

Наибольшие осложнения после делистинга претерпевают акционеры компании:

  1. Гипотетическая продажа бизнеса осложняется, так как исчезает стоимостной ориентир, которым являлась цена на бирже.
  2. Сам рынок, на котором можно провести продажу предприятия сильно сужается.
  3. Практически бесплатный источник в виде инвестиций в дополнительные эмиссии, иссякает.
  4. Внебиржевая стоимость акций, как правило, снижается, иногда до критических значений.
  5. Банки неодобрительно относятся к потере фирмой статуса и уменьшают кредитный лимит.

Поэтому для развития, компании нередко приходиться искать нового кредитора. Впрочем, акции предприятия после делистинга могут обращаться на внебиржевых площадках.

В Америке такими рынками являются сервис Розовые листы и электронная доска с объявлениями ОТСВВ. Пользоваться возможностью обращаться вне котировального списка за рубежом могут фирмы, не перешедшие в частные руки и не ликвидированные.

Когда нужно продавать

Грамотное управление инвестиционным портфелем – залог высокой прибыли. Нет универсальных правил, точных формул или надежных стратегий, по которым можно определить лучший момент для продажи своих акций. Единственное, что может сделать инвестор в таком случае, – это заранее задать себе ряд вопросов и попытаться на них ответить. Например:

С какой целью я покупаю данную акцию?

Потенциальный ответ: планирую получить дивиденды.

Сколько времени я буду владеть этой бумагой?

Потенциальный ответ: 1 год.

Что заставит меня продать эту акцию раньше планируемого срока?

Потенциальный ответ: рост котировок на 20% и более.

Основные причины для продажи акций

Их несколько.

Ухудшение финансовой отчетности компании

Каждое акционерное общество публикует ежеквартальную отчетность со своими финансовыми показателями. Регулярное снижение прибыли, отсутствие получения дивидендов, слабый прирост по выручке – всё это повод для продажи ценной бумаги. Окончательное решение в данном случае нужно принять только после изучения финансовых мультипликаторов.

Важно также понимать, по какой причине произошло ухудшение финансовых показателей. Если это внешний фактор, не зависящий от компании (например, геополитическая напряженность в мире, ослабление национальной валюты и т

д.), тогда важно оценить текущую ситуацию и понять, насколько быстро она стабилизируется, как оперативно компания подстроится под новые реалии в следующем квартале. Если ситуация будет только ухудшаться или компания не сможет успешно продолжать вести бизнес под давлением извне, тогда продажа акций – единственный способ уберечь себя от еще больших убытков

Если это внешний фактор, не зависящий от компании (например, геополитическая напряженность в мире, ослабление национальной валюты и т

д.), тогда важно оценить текущую ситуацию и понять, насколько быстро она стабилизируется, как оперативно компания подстроится под новые реалии в следующем квартале. Если ситуация будет только ухудшаться или компания не сможет успешно продолжать вести бизнес под давлением извне, тогда продажа акций – единственный способ уберечь себя от еще больших убытков

Если же плохой финансовый отчет вызван внутренними факторами, тогда задача инвестора сводится к тому, чтобы разобраться в истинных причинах снижения показателей. Это может быть падение производственных мощностей компании, появление у конкурента нового продукта, неэффективный менеджмент фирмы и т. д. Выяснив причину, необходимо понять, как долго этот фактор будет оказывать влияние на финансовые показатели и как эффективно компания будет реагировать на него.

Достижение целевой отметки рыночных цен

Большинство инвесторов допускают серьезную ошибку, покупая акцию без точного понимания, когда продавать актив. Если акция доросла до целевой отметки, стоит предварительно изучить будущие факторы роста бумаги, прежде чем задуматься об их продаже. Хорошая финансовая отчетность компании и рост дивидендных выплат – основные аргументы для сохранения в своем портфеле ее акций. В противном случае лучше их продать.

Дополнительная диверсификация

Основа успешного инвестирования – тщательная диверсификация своего портфеля для сохранения оптимального баланса активов между различными секторами экономики. Перевес одного из них – повод для продажи акций и перенаправления полученных средств на покупку других инвестиционных продуктов.

Срочная потребность в деньгах

Бывают случаи, когда нужда в наличных денежных средствах заставляет продать в срочном порядке ценные бумаги, даже если это невыгодно с точки зрения инвестиционной стратегии. Именно поэтому инвестор должен формировать свой портфель так, чтобы в него входили высоколиквидные финансовые инструменты, которые можно было бы мгновенно продать при необходимости.

Выкуп акций самой компанией

Было рассмотрено в п. Процедура продажи на бирже.

Суть листинга

Термин листинг происходит от английского слова list – что означает список. Если говорить об исполнении листинга, то есть его требований, то это является обязательным, соответственно для поставщиков товаров и марок, которые они хотели бы поставить на полки торговых центров. Зачастую продукция или торговые марки, которые не выполнили все вошедшие в листинг требования или у них просто низкий маркетинговый показатель, постепенно выводятся из списка и точки для торговли. Потом в лист поставщиков соответственно попадает товар из конкурентной марки.

Зачастую торговая марка вводится в ассортимент торговой точки без принятой “сложной” процедуры листинга. По ряду товаров товарных групп механизм переоформления листа товаров и поставщиков может проводится два раза в год, всегда это проводится в начале нового сезона. В такой ситуации заранее, на смену выводящемуся из ассортимента торговой точки товара осуществляется процедура листинга нового товара.

В случае, если организация не в полной мере соответствует требованиям биржи, то тогда ее вносят в предварительный список обращающихся бумаг называемый предлистинг. Это делает безопасным инвесторов от рискованных вложений. Акции, находящиеся на этапе предварительного листинга, можно как купить, так и продать. Но делается это не в рамках торговой точки.

Виды листинга возможно классифицировать, и это зависит от того, обращаются ли бумаги эмитента на иностранных биржах.

Первичным листингом является листинг на бирже местного уровня. Для продвижения на зарубежные торговые площадки, к примеру российские компании должны обязательно проходить первичный листинг у себя дома.

Что такое вторичный листинг. Соответственно  внесение в список акций, которые обращаются за рубежом. В дальнейшем ценные бумаги, которые прошли вторичный листинг, можно подразделить на две категории в зависимости от их вида.
Прямой листинг. Регистрация эмитента, который только будет выходить на зарубежный рынок. Причем через приобретение первоначального бизнеса за границей. Листинг депозитарных расписок. Регистрируются не ценные бумаги, а депозитарные расписки.

Листинг – это совокупность процедур по введению ценных бумаг на фондовый рынок (установление соответствия ценной бумаги определенным критериям для допуска к торгам на фондовой бирже ). это своеобразный фильтр, который проходят акции компании, прежде чем попасть в так называемый котированный лист. Листинг является важным и неотъемлемым этапом в жизни любой компании, так как дает компании возможность выйти на рынок ценных бумаг, позволяет эмитенту качественно и количественно расширить круг инвесторов, а также придать бумагам компании инвестиционный статус, а самому эмитенту – статус «публичной компании». В ходе листинга ценную бумагу вносят в Котировальный список первого или второго уровня. В соответствии с росийским законодательством, компания должна пройти процедуру первичного размещения ценных бумаг на одной из российских бирж для того, чтобы иметь возможность провести листинг за границей.

Совокупность процедур по выведению ценных бумаг с обращения на фондовом рынке называется делистингом.

Согласно Закону Российской Федерации “О рынке ценных бумаг” от 22 апреля 1996 года к обращению на фондовой бирже допускаются:

  1. ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную указанным выше Законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами. Ценные бумаги, не включенные в этот список, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами;
  2. иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Листингом часто называют сам биржевой список.

Не секрет,  что далеко не каждая ценная бумага может иметь спрос на бирже и являться значимым объектом купли-продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги должны пройти процедуру листинга,  чтобы принимать участие в торгах, а это подразумевает всю совокупность процедур включения активов в биржевой список, а также осуществление контроля соответствия ценных бумаг условиям и требованиям, которые установлены фондовой биржей.

По уровню требований, которые биржа предъявляет к ценным бумагам и их эмитенту, различают листинг и предлистинг.

Предлистинг – это предварительный этап для прохождения процедуры листинга.

Следует особо отметить, что введение процедуры листинга и предлистинга ценных бумаг направлено прежде всего на то, чтобы защитить интересы инвесторов и членов биржи от возможных рисков и потерь из-за банкротства эмитентов.

Что делать инвестору, если принято решение о делистинге акций

Делистинг – это, конечно, еще не катастрофа, но уж точно повод для беспокойства. На этот счет существует ряд проверенных рекомендаций.

Уточните детали. Даже если компания столкнулась с серьезными проблемами задолго о появлении информации о делистинге, все еще может закончиться благополучно.
Не торопитесь продавать. Из-за плохих новостей о компании стоимость ее активов может резко снизиться

Инвестору важно не продешевить, зачастую лучше вовсе воздержаться от продажи.
Изучите оферту. Если причина делистинга заключается в консолидации компании, условия оферты должны быть выгодными, поскольку мажоритарии заинтересованы в выкупе большого количества акций

Стоимость ценных бумаг может быть значительно выше рыночной цены.
Подумайте о внебиржевом рынке. Если цена, указанная в оферте не слишком впечатляет, можно попробовать продать акции вне биржи, воспользовавшись услугами брокера.
Узнайте, что будет с дивидендными выплатами. Некоторые эмитенты платят дивиденды и после делистинга. Держать некотируемые акции и получать ежегодные выплаты – отличный вариант для миноритарного инвестора.
Уточните, возможен ли перевыпуск акций. В случае реорганизации компания может после делистинга принимать некотируемые акции и выдавать взамен ценные бумаги, выпущенные новым юрлицом.

Обойти возможные неприятности, связанные с делистингом, поможет диверсификация инвестиционного портфеля.  При наличии грамотно собранного портфеля доходы от прибыльных вложений перекроют убытки.

Причины делистинга

Исключение активов из биржевых торгов проводится по желанию одной из сторон — эмитента и биржи.

По инициативе эмитента

Добровольный делистинг совершается в соответствии с желанием руководства компании-эмитента покинуть состав участников биржевой площадки. Существует несколько причин, подталкивающих к этому действию.

Наиболее распространенные из них:

  1. Финансовые проблемы. С недостатком денежных средств на оплату листинга сталкиваются многие эмитенты. Вместе с тем, своевременный контроль ситуации руководством предприятия добавляет инвесторам уверенности в положительном прогнозе.
  2. Изменение стратегии привлечения инвестиционных средств. Иногда компании принимают решение перевести активы с фондового рынка иностранного государства на российский или, наоборот — прекращают размещение на внутренних площадках страны.
  3. Новая форма регистрации организации. Переход эмитента из публичного предприятия в частное сопряжен с потерей права участия в биржевых торгах.
  4. Консолидация компании. При этих обстоятельствах несколько или один мажоритарный акционер выкупает ценные бумаги у миноритариев для смены направления организации.

Кроме этого, руководство компании вправе отозвать финансовые инструменты с торгов по причине смены юрисдикции.

По инициативе биржи

Основная задача биржи заключается в обеспечении прозрачности условий для проведения торговых сделок. В связи с этим на площадке установлено три уровня листинга. Попадание в один из них предполагает присвоение активу определенного статуса. С повышением уровня растет надежность и привлекательность эмитента, а также выпускаемых им бумаг. Оценка осуществляется в соответствии с рядом критериев, требовательность которых различается в зависимости от уровня листинга:

  • срок существования компании;
  • объем свободно обращающихся акций;
  • раскрытие финансовой отчетности;
  • требования к корпоративному управлению.

Эта градация помогает инвестору ориентироваться среди широкого списка финансовых инструментов биржевых торгов. Именно по этой причине соответствия требованиям листинга регулярно контролируются. Если эмитент выходит за рамки предъявляемых норм, его активы переводятся в реестр уровнем ниже или полностью снимаются с торгов.

Принудительный делистинг — это неприятное событие для эмитента и инвесторов, ведь исключение бумаг компании из котировального списка свидетельствует о недоверии биржи по отношению к ней.

Пример. В 2013 году на Лондонской бирже был проведен принудительный делистинг акций казахстанского эмитента ENRC. Процедура сопровождалась предварительным снижением котировок активов и несколькими публичными скандалами.

Популярные причины принудительного делистинга:

  1. Банкротство предприятия.
  2. Ликвидация или реорганизация фирмы.
  3. Предоставление эмитентом ложных финансовых отчетов о ведомой деятельности.
  4. Приостановка выпуска акций в связи с несоблюдением эмиссионных стандартов.
  5. Наступление даты окончания листингового договора.
  6. Неоплата эмитентом услуг листинга.

Проверка соответствия требованиям листинга защищает инвесторов от вложений в акции с уровнем риска выше, нежели они фактически готовы себе позволить.

Виды делистинга

Чаще всего делистинг происходит по причине ухудшения положения финансовых дел компании-эмитента либо несоответствия акций первичным требованиям торговой площадки. Он может осуществляться по заявлению самого эмитента. Также вывести бумаги с торгов может и биржа.

Таким образом, можно выделить два вида процедуры: по инициативе биржи и компании-эмитента.

По инициативе биржи

Биржа должна обеспечить всем участникам торговли прозрачные условия. Для этого и запускается процесс листинга, чтобы включить в него только сильных участников, соответствующих требованиям биржи. Листинг проходят все виды ценных бумаг и активов, включая криптовалюты.

Для включения в котировальный список эмитенту необходимо раскрыть информацию о своем предприятии, подать финансовую отчетность за последние 2 года, соответствовать кодексу корпоративного поведения. Процедура подразумевает прохождение нескольких уровней, что позволяет присвоить определенный статус ценным бумагам. По нему можно определить надежность компании-эмитента и привлекательность акций.

Важно! Градация позволяет инвесторам выбрать наиболее выгодные и проверенные варианты вложения денег.

Выбирая инструменты для вложения средств, инвесторы могут ориентироваться на листинг. Чем выше уровень котировального списка, тем более доходным будет инвестирование. Когда компания-эмитент перестает соответствовать требованиям, предъявляемым к участникам определенного списка, ее акции биржа перемещает на уровень ниже либо не допускает к торгам.

Контроль со стороны биржи за соответствием ценных бумаг установленным требованиям позволяет оградить инвесторов от вложений с высокой степенью риска.

По желанию эмитента

Основные причины делистинга по инициативе эмитента:

  • изменение организационно-правовой формы;
  • сосредоточение основного пакета у одного акционера;
  • банкротство;
  • прекращение деятельности компании;
  • смена статуса публичного общества на частное предприятие.

Если основной пакет акций находится в руках одного акционера, то исключение ценных бумаг из котировального списка биржи позволит сократить расходы, связанные с поддержкой листинга, а также упростить процесс документооборота. При продаже доли бизнеса после делистинга могут возникнуть сложности при определении ее цены. Когда акции участвуют в биржевых торгах, стоимость рассчитывается согласно действующим котировкам. Если они изъяты из оборота, то цена доли бизнеса может быть завышена или занижена.

Понятие и примеры делистинга на российском фондовом рынке

Делистинг ценных бумаг – исключение их организатором торговли из списка ценных бумаг, допущенных к организованным торгам для заключения договоров купли-продажи, в том числе исключение из котировального списка.

Полная информация об актуальных стратегиях, которые уже принесли миллионы пассивного дохода инвесторам

Скачать книгу

Пара пояснений:

  1. Организатор торгов – юридическое лицо, которое имеет лицензию биржи или торговой системы. Основными организаторами в России являются Московская и Санкт-Петербургская биржа. Их главная функция – организовать торговый процесс, привлечь профессиональных участников и обеспечить нормальное взаимодействие между ними.
  2. Котировальный список – это 1-й и 2-й уровень листинга на бирже. В них попадают ценные бумаги, которые прошли отбор по таким критериям, как кредитный рейтинг, количество акций в обращении, история эмитента, стоимость чистых активов, прибыльность деятельности и пр. В первый уровень входят самые надежные активы: ОФЗ, акции и облигации крупнейших эмитентов. Во второй попадают те, кто не вошел в первый из-за несоответствия критериям отбора.

Более 100 крутых уроков, тестов и тренажеров для развития мозга

Начать развиваться

Делистинг – это не только полный уход предприятия с биржи и смена его статуса с публичной организации на частную, но и понижение уровня в списке. Например, перевод из первого или второго на третий уровень, который является некотировальным.

Примеры ухода российских эмитентов с биржи:

  • 2018 г. – Мегафон ушел с Лондонской биржи, теперь торгуется на Московской в третьем уровне списка (некотировальный уровень для высокорискованных активов);
  • 2018 г. – АвтоВАЗ ушел с Мосбиржи по инициативе самого эмитента;
  • 2020 г. – три ETF от управляющей компании FinEx – FXAU (Австралия), FXJP (Япония) и FXUK (Великобритания) – ликвидировались по инициативе эмитента;
  • 2020 г. – ПАО “Плазмек” удален из третьего уровня списка по инициативе Мосбиржи.

Как проводится делистинг акций

В процессе проведения описываемой процедуры в обязательном порядке должны соблюдаться действующие законодательные акты, регулирующие функционирование фондового рынка и обращение ценных бумаг. На начальном этапе компания направляет запрос о проведении процедуры делистинга в отдел биржевой площадки, занимающейся обслуживанием листинга. Акции, которые указываются в упомянутом запросе, тщательно проверяются. По итогам этой проверки запрос на проведение делистинга удовлетворяется или компания-эмитент получает официальный отказ.

При принятии положительного решения компанию-эмитента оповещают о начале процедуры делистинга. В подобной ситуации у миноритарных акционеров появляется возможность продать свои ценные бумаги мажоритарным акционерам. При этом стоимость реализуемых акций вычисляется в качестве среднего арифметического от их биржевых котировок за последние шесть месяцев.

Вам полезно будет узнать о том, что в некоторых случаях мажоритарные акционеры могут предложить цену на выкупаемые акции ниже средней арифметической. В подобной ситуации у миноритарных акционеров есть право оформить жалобу в центральный банк.

Отдельного упоминания заслуживает тот факт, что так как делистинг далеко не всегда вызывает негативные последствия, продажа акций в некоторых случаях является нецелесообразным решением. Чтобы понять, как именно следует поступить в сложившейся ситуации, необходимо разобраться в причинах проведения упомянутой процедуры.

Допустим, на ценные бумаги выплачиваются небольшие дивиденды. Компания-эмитент принимает решение увеличить их объем за счет отказа от оплаты поддержания листинга собственных ценных бумаг на биржевой площадке. В сложившей ситуации последствия для акционеров будут положительными, так как увеличится размер получаемого ими дохода. По этой причине продажа акций после делистинга будет неоправданным решением. Ради справедливости следует отметить, что после проведения этой процедуры упадет ликвидность акций и продать их в будущем будет сложнее.

Также ситуация может сложиться таким образом, что руководство компании-эмитента примет решение провести реорганизацию, в рамках которой запланирует выпуск новых акций. Действующие правила предполагают установку соотношения между старыми и новыми акциями, которое будет применяться для их обмена. По этой причине после делистинга акционеру целесообразно не продавать акции, а обменять их на новые, которые впоследствии пройдут процедуру листинга на бирже. Отдельного упоминания заслуживает тот факт, что миноритарные акционеры могут не соглашаться на предложение мажоритарных, а вместо этого попытаться продать акции на внебиржевом рынке.

Рейтинг
( Пока оценок нет )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Знай и умей
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: