Что такое дефолт простым языком?

Дефолт 1998 года

Последний раз, когда в нашей стране случился дефолт из-за отсутствия денег, а было это в 1998 году, причиной его стал распад СССР. Тогда национальная экономика переживала не лучшие времена, а отсутствие достаточных финансовых средств вынудило руководство нашей страны год за годом брать большие займы. Дефолт 1998 года в России поспособствовал увеличению государственного долга, и на 1998 год он составлял уже 50% от ВВП.

Возникновение

Быстрому восстановлению экономики страны мешало резкое снижение цен на нефть, газ, что как раз случилось в 1998 году. А учитывая, что в то время российская экономика целиком зависела от этих ресурсов, ее положение стало еще более плачевным.

Последней каплей, которая и вызвала дефолт 1998 года в России, стала неправильная политика руководства страны и Центробанка.

После дефолта, когда денег еще было мало, экономика начала восстанавливаться, что, естественно, стимулировало рост уровня ВВП. Это давало возможность постепенно погашать государственный долг. А когда в 1999 году в правительство пришли новые люди, наша страна смогла укрепить свои позиции на мировой арене.

Последствия

Многие помнят, что самой страшной датой того периода стала 17 августа 1998 года. Оценив ситуацию, руководство страны, а именно правительство выступило с объявлением о дефолте по внешним долгам. Ввиду отсутствия денег было принято решение о проведении девальвации национальной валюты и прекращении обслуживания некоторых обязательств.

Дефолт крайне отрицательно отразился на национальной валюте, курс которой снизился в 4 раза. Если до дефолта курс национальной валюты по отношению к доллару составлял 6 руб., то впоследствии он вырос до 24 рублей.

Тогда страна потеряла немало денег — порядка 100-150 млрд. руб. Не стоит забывать и о бюджете, который недосчитался доходов на сумму как минимум 50 млрд. руб.

Серьезным ударом дефолт России стал для граждан, у которых значительно понизился уровень жизни. Статистика говорит, что доходы населения уменьшились более чем на треть. Такими же печальными были и другие показатели: снижение уровня ВВП составило 10%, объема инвестиций — 17%.

Виды дефолта

Дефолт классифицируется экономистами на два типа:

1. Технический, спровоцированный временными трудностями. Заёмщик не отказывается от выполнения своих обязательств, но в настоящее время у него имеются проблемы. У физического лица такая ситуация может возникнуть при задержке выплаты зарплаты. При заключении кредитного договора, люди часто привязывают дату ежемесячного платежа ко дню получения зарплаты. Если деньги перечисляются несвоевременно, это приводит к невыполнению условий кредитования. Поступление платежа через некоторое время может исправить ситуацию. Технический дефолт может возникнуть из-за ошибок сотрудников, сбоя платёжной системы, непредвиденных обстоятельств. Чаще всего такую ситуацию можно быстро нивелировать без серьёзных последствий.
2. Обычный, приводящий к неспособности должника выполнить взятые обязательства. Средств для выплаты задолженности не имеется, и не предвидится. Следовательно, эта ситуация близка к банкротству – признанию несостоятельности должника в суде. В такой ситуации только кризисные управляющие грамотными и решительными действиями способны содействовать исправлению положения.

В зависимости от категории заёмщика, существует несколько видов дефолта:

• суверенный (государственный);
• корпоративный;
• банковский и т. п.

Проблемы в масштабах страны

Начнем с негативных последствий:

1. Отказ от погашения долговых обязательств негативным образом влияет на финансовый рейтинг страны.Впоследствии кредиторы могут перестать сотрудничать с должником, так как они полностью независимы и самостоятельно решают, кого кредитовать. Не имея финансовой страховки, государству придется рассчитывать на внутренние резервы.
2. Национальная валюта выполняет функцию мерила, стоимость которого определяет уровня доверия к стране со стороны партнеров.Валюта обесценивается, что влечет за собой затормаживание внутреннего производства, падению доходов населения и даже голоду.
3. Дефолт может привести к полной остановке производства.Так как практически каждая технологическая цепочка включают иностранный фактор. Население начинает массово терять работу.
4. Банковская система теряет доступ к иностранным кредитам.Поэтому банки сталкиваются со значительным ростом долгов, часто банкротятся. Счета в банке физических и юридических лиц замораживаются. Частный бизнес перестает получать кредиты на развитие, поэтому часто закрывается.
5. Ввиду отказа государства погасить внешние долги, нарастает политическое недоверие к нему со стороны стран-партнеров и межгосударственных фондов.Партнеры отказываются инвестировать свои деньги с экономику страны.

Позитивные стороны читайте ниже.

Как менялся рубль за последние 20 лет.

Причины падения рубля

Новейшая история России запечатлела яркий пример дефолта на национальном уровне. 17 августа 1998 года произошла девальвация рубля по отношению к доллару США с 6 до 24 рублей всего за пару месяцев.

Дефолт спровоцировали резкое падение цен на нефть, дефицитный государственный бюджет и смена правительства. Новый премьер-министр Сергей Кириенко объявил дефолт по внешним долгам, поэтому прекратились выплаты по государственным ценным бумагам, заработной платы бюджетникам и возрос внутренний долг.

Паника населения

Нередко ухудшение экономической ситуации провоцируют сами граждане, поддающиеся массовой истерии по поводу непредсказуемости завтрашнего дня.

Доктор педагогических наук, кандидат экономических наук, новатор, профессор.

Паника среди населения является главной опасностью для любого правительства. Она может спровоцировать отток депозитов из банковской системы, что влечет за собой снижение возможности банков к кредитованию населения и предприятий. В свою очередь, это сокращает возможности производства и потребительского спроса, влияет на уровень цен и может обрушить курс национальной валюты.

Многие люди опасаются возможных финансовых проблем, поэтому раздумывают, куда вложить деньги в России перед дефолтом. Ответим на этот вопрос далее.

Российский кризис 1998 года и его возможное повторение

Взяв на себя обязательства по краткосрочным займам, в августе 1998 года Россия не смогла их исполнить. Основные причины — неэффективность экономической политики, снижения цен (до $15/баррель) на нефть и последующий отток капитала. Уже в начале 1998 года было ясно, что платежи, которые нужно совершать по облигациям, в два раза превышают суммарные государственные доходы.

В течение месяца после объявления дефолта произошла смена Правительства и руководства Центробанка. Политика новых властей была нацелена на экономический рост. Для этого было решено, в частности:

• разрешить рыночное формирование курса рубля;
• отказаться от идеи финансировать бюджет за счет заемных средств;
• выплатить задолженность по зарплатам и пенсиям.

Принятые меры принесли видимые результаты и Россия достаточно быстро оправилась от экономического кризиса.

Отвечая на вопрос о том, возможен ли в России дефолт сегодня, аналитики приходят к мнению, что повторение ситуации маловероятно. Заключение сделано на основе анализа текущей экономической ситуации в сравнении с обстановкой в стране в 1998 году:

• накоплено достаточно резервов;
• уровень госдолга (включая внешние обязательства) относительно низкий;
• Россия накопила опыт ведения политики в условиях ухудшения экономической ситуации (имеется ввиду кризис 2008 года);
• экономика научилась подстраиваться под изменение внешних и внутренних факторов.

Признаки наступления дефолта

Как понять, что дефолт становится не иллюзией, а реальностью. Есть определенные маячки, которые сигнализируют о неблагоприятной ситуации. При подготовке материала для этой статьи я читала много разных мнений аналитиков на этот счет. Интервью были и этого года, и прошлогодние. Многие предрекали дефолт в 2017 и 2018 годах. Сегодня понятно, что прогнозы не оправдались.

Я это к тому, что предсказания не всегда сбываются, даже от именитых экономистов

Но есть определенные признаки, на которые государство должно обратить внимание и вовремя устранить надвигающуюся опасность:

1. Ситуация на валютном рынке сопровождается подъемом и падением национальной валюты, которую не удается взять под контроль.
2. Резкое падение цен на экспортируемые товары и услуги, доля которых в бюджете велика. В результате сокращаются доходы. Возникает опасность нехватки денег для погашения обязательств.
3. Нарастание кредитных долгов крупных компаний с государственным участием. Отказ одной или нескольких из них выплачивать задолженность может привести к кризису в национальной экономике.
4. Отсутствие экономического роста, рост инфляции и падение производства из-за внутренних или внешних факторов.

Последствия дефолта для граждан

Объявление дефолта имеет ряд серьезных последствий для граждан страны, поэтому порядок объявления, степень защиты граждан и прочие аспекты в обязательном порядке должны быть урегулированы на законодательном уровне. Конкретно в России права граждан в случае дефолта защищены Конституцией РФ.

Последствия можно выделить в отдельный список:

• Если гражданин открывал вклад, досрочное (в некоторых случаях — и по истечении срока действия договора) снятие средств может быть временно недоступно. На данный момент такая практика встречается редко, однако в 1998 году именно так поступало правительство РФ — российские банки просто заморозили все выплаты по депозитам, а государство не платило по облигациям;
• Если были взяты потребительский кредит или ипотека в иностранной валюте, гражданину грозит существенное увеличение ежемесячного платежа. Причина заключается в том, что, как правило, вместе с объявлением о неплатежеспособности Центральный Банк государства перестает поддерживать курс — и он сильно слабеет по отношению к другим валютам. В частности, все сбережения и депозитные накопления обесценятся;
• Падение уровня жизни. Невыплаты по займу означают недополучение доходов у одной из сторон сделки, а если это происходит в масштабах государств, «недополучение» сказывается на жителях всей страны. Кроме того, очень часто дефолт сопровождается падением курса национальной валюты, в результате чего зарплаты в долларовом выражении падают, а стоимость товаров — особенно импортных — растет.
• Имеются и позитивные моменты, правда, практически все они раскрываются в средне- и долгосрочной дистанции. Невозможность погасить долги, как правило, стимулирует правительство грамотнее формировать государственный бюджет, благодаря падению валюты национальные производители получают конкурентное преимущество на внутреннем рынке страны. Кроме того, экспортировать товар за рубеж со слабым национальным курсом тоже очень выгодно. В результате уровень жизни населения значительно вырастет, т.к. увеличится показатель ВВП на душу населения.

Как определить приближение дефолта

Дефолт – явление, которое редко происходит стихийно

В большинстве случаев можно выделить некоторые признаки, на которые следует обратить внимание, чтобы защитить свой капитал от обесценивания. Выделим несколько ранних признаков надвигающегося дефолта в экономике на разных уровнях:

Организации

• увеличение дебиторской задолженности, проблемы с оплатой долга ключевыми клиентами;
• задержки по выплатам заработной платы, кредиторской задолженности; общее сокращение денежных потоков;
• падение выручки и прибыли от реализации.

Государства

Предпосылки дефолта на государственном уровне следующие:

• обилие импортных товаров. В России такое обычно происходит при искусственном поддержании курса национальной валюты;
• далее следуют скачки курсов иностранных валют;
• резкие колебания ставки рефинансирования;
• снижение доходности, а позднее – сокращение выплат по государственным долговым обязательствам;
• дефицит бюджета;
• увеличение внешнего долга, в т.ч. на корпоративном уровне (компании с государственным участием наращивают задолженность перед иностранными контрагентами);
• политические конфликты.

В целом, спрогнозировать начало дефолта довольно сложно. Все вышеперечисленные признаки могут свидетельствовать о начале кризиса лишь косвенно

Но на ключевые факторы обратить внимание следует – это увеличение задолженности перед внутренними и внешними кредиторами и дефицит госбюджета

Насколько реален дефолт в России в 2021 году?

Из-за летящей вниз стоимости нефти на мировом рынке, экономической нестабильности, роста уровня инфляции Россия переживает серьезные трудности. По данным статистики, простыми словами, доходы среднестатистических россиян сократились, многие лишились постоянных источников дохода из-за сокращений, цены растут. Все отрасли испытывают трудности из-за наступившего кризиса в странах всего мира.

По статистическим данным собственное производство России составляет всего 30%, а большая часть импорта попала под запрет из-за взаимных санкций с международным сообществом. Для импортозамещения необходимо время. А по прогнозам финансистов, курс доллара США и евро будет расти и дальше, правда, не такими темпами.

Известными агентствами рейтинг страны снижен почти до так называемого «мусорного». Но, по мнению аналитиков и экспертов, вероятность дефолта достаточно низкая, потому что Россия выплатила практически все внешние долги и накопила золотовалютные резервы. Благодаря этому она легко выполняет свои обязательства по различным займам.

Однако России необходим правильный антикризисный план. Ведь прибавления к разным стабилизационным фондам, старым запасам не происходит. Наоборот, они уменьшаются за счет постоянных расходов. Без реализации антикризисных мероприятий экономика быстро может скатиться в пропасть. Именно поэтому высказываются полярные мнения о российском дефолте.

Страны, прошедшие через дефолт

По мнению некоторых экспертов, дефолт может проявиться осенью 2021 года в Америке и Украине, а экономике России в августе придется пережить один из сложнейших периодов. Причинами ухудшения экономической ситуации в РФ они называют:

• существенное повышение зарплаты в сферах образования и культуры, медицинским работникам,
• сокращение доходов госбюджета из-за недостатка налогов с прибыли.

Другие аналитики обнадеживают, что ситуация в РФ стабилизируется, и будет наблюдаться экономический рост. Ну а если не стабилизируется? Что делать во время кризиса населению? Не паниковать. Продумать варианты улучшения своего уровня жизни, подтянуть свою финансовую грамотность. Может быть, реализовать планы предпринимательской деятельности социального направления. К примеру, заняться выращиванием крупного рогатого скота, народным промыслом или земледелием.

Характерные последствия

Любой вид дефолта связан с негативными последствиями для экономики государства, которая объявила о невозможности обслуживания долга. У стран, как и у физических лиц, есть кредитная история. На ее основе формируется кредитный рейтинг, который определяют финансовые организации.

Дефолт государства снижает доверие к должнику: в следующий раз кредиторы могут отказать в выдаче средств либо сделают это на невыгодных для заемщика условиях. Опасность дефолта заключается в последствиях: ухудшение инвестиционного климата, замедление развития страны, девальвация национальной валюты, рост цен.

Последствия для населения связаны с ухудшением финансового благосостояния: компании и организации для оптимизации расходов сократят штат, а оставшимся работникам уменьшат зарплату.

Дефолт касается кредитов и ипотек, которые взяли до финансового коллапса. От крупных займов граждан не освобождают. Заемщики расплачиваются даже в том случае, если закрылся банк, который выдавал средства. Долги граждан считаются активами для кредитных организаций, которые выкупают займы ушедших с рынка банков. Поэтому, пока государство борется с последствиями дефолта, граждане продолжают платить кредиты по графику.

Суть понятия

Дефолт в своей сути – невозможность заемщика выплачивать долги кредиторам. Занимают деньги не только физические или юридические лица, но и страны. В последней ситуации речь идет о государственном долге.

Объектами дефолта становятся частные лица и финансовые системы стран, когда приходит время выплачивать часть долга, но субъект не делает этого. Выделяют простой и технический дефолт.

В первом случае у заемщика нет средств для обслуживания долга. Например, человек взял кредит в банке, но потерял работу, накоплений нет, родственники и друзья в долг не дают.

Искусственный дефолт не связан с отсутствием денег. Термин описывает ситуация: клиент заказал такси, указав оплату наличными, но в процессе поездки выяснилось, что все деньги на карте. Промежуток времени, пока человек снимет деньги с карты и рассчитается с водителем, называется техническим дефолтом.

Когда должником, который не может погасить заем, признают физическое или юридическое лицо, то речь идет о частном дефолте. Суверенным он становится, когда заем не выплачивает государство.

Если страна занимает средства, то это не говорит о том, что у нее нет денег. Наоборот, займы выдают экономикам, у которых есть потенциал и возможности для закрытия долга. Полученные средства государство вкладывает в развитие, не тратя личные деньги.

По источнику полученных средств выделяют внешний и внутренний долги. В первом случае деньги дают другие страны, международные фонды и корпорации. Внутренний долг формируется, когда государству дают деньги резиденты.

В России выпускают государственные облигации, держатели которых получают проценты по долгу. В конце действия договора кредитодатель получает выданную сумму и увеличивает капитал благодаря процентам.

Рядом со словом «дефолт» часто встречается термин «банкротство». Но понятия нельзя назвать синонимами. Простой дефолт предшествует процедуре банкротства, когда подтверждается отсутствие средств для погашения долга. То есть при техническом дефолте нельзя говорить о банкротстве, потому что деньги есть.

Банкротство связано с отсутствием средств для выплаты долга. Дефолт становится следствием нежелания государства платить по счетам, при этом страна может быть ведущей экономикой мира, владеющей денежными резервами.

Последствия отказа платить по долгам

Мы рассмотрели лишь небольшой перечень причин возникновения дефолта. Последствия тоже могут быть самые разные: от резко негативных до положительных.

Для гражданина это грозит банкротством и испорченной кредитной историей. Долги никто не спишет, их в лучшем случае реструктуризируют, т. е. пересмотрят условия кредитования в сторону смягчения.

Для предприятия это может закончиться его уходом с рынка и разрушенной репутацией. При благоприятном сценарии предстоит долгое налаживание отношений с поставщиками, кредиторами, собственными работниками.

Последствия дефолта государства более тяжелые и сказываются на жизни всех без исключения:

1. В глобальном масштабе страна теряет кредитный рейтинг в мировом сообществе, что ограничивает ее доступ к кредитам.
2. Наблюдается массовый отток капитала, в том числе и иностранного. Инвесторы не хотят вкладываться в экономику страны, правительство которой не платит по счетам.
3. Падение рубля и потеря доверия граждан к национальной валюте и правительству в целом.
4. Снижение уровня жизни населения и рост социальной напряженности. Велика вероятность митингов, забастовок и массовых беспорядков.
5. Падение производства и прекращение экономического роста.
6. Бюджетный кризис, когда нет возможности оплачивать государственные расходы на содержание, например, больниц, школ, детских садов и др.
7. Рост инфляции, которая проявляется в повышении цен на товары и услуги. Как следствие, снижение покупательской способности населения.
8. Разорение банковского сектора и производственных предприятий.

Ни одно из последствий не существует по одиночке. Одно тянет за собой другое. Иногда очень сложно вырваться из замкнутого круга. Страны выполняют рекомендации МВФ (Международного валютного фонда), в функции которого входит помощь государствам, попавшим в сложное финансовое положение. Но зачастую это приводит в потере независимости, усугублению ситуации, особенно для потомков, которые возьмут на себя выплаты по кредитам.

Картина совсем не радужная, но и в такой ситуации можно найти положительные моменты. Экономисты это сделали:

1. Отказ от выплат по кредитам позволит направить эти деньги на развитие отраслей, которые незаслуженно были забыты в гонке за “легкими” кредитными деньгами.
2. Уход из страны импорта приведет к развитию отечественного производства и снижению зависимости от иностранных товаров.
3. Произойдет естественный отбор. Уйдут с рынка слабые структуры.
4. Обесценивание национальной валюты благоприятно скажется на предприятиях, которые экспортируют продукцию.

Можно ли предсказать дефолт государства?

Опрошенные Skillbox Media эксперты затрудняются назвать инструменты и способы, которые могли бы с высокой точностью предсказать дефолт. Кредитные дефолтные свопы (CDS) совсем недавно показывали 91% вероятности суверенного дефолта России. Но Антон Быков не видит смысла доверять таким прогнозам, поскольку всего месяц назад они не видели вообще никаких проблем с кредитоспособностью России. То же самое можно сказать и об оценках западных рейтинговых агентств. До начала конфликта в Украине они в один голос заявляли об устойчивости финансовой «крепости» России, а теперь видят неизбежный дефолт.

Эксперт Яков Уринсон предсказал дефолт, при котором деньги россиян сгорят

Бывший министр экономики России, советник председателя правления ОАО «Роснано», доктор экономических наук Яков Уринсон заявил, что Россию в скором времени может ждать дефолт, подобно тому, что был в 1998 году, сообщает PRIMPRESS.

По словам Уринсона, тяжелейший кризис может накрыть Россию при одном условии: если стоимость нефти марки Brent опустится до пяти долларов за баррель. Такую возможность ранее подтвердили аналитики агентства Bloomberg.

Как отметил экс-министр, в 1998 году нефть рухнула в цене до 12 долларов за баррель. Тогда же случился известный кризис в России, из-за которого накопления россиян фактически сгорели.

«Если сейчас она опустится до этих отметок, то нашей экономике придется очень тяжело. Не исключен серьезный кризис с достаточно неприятными последствиями», – сказал Уринсон в интервью агентству «Ура.ру».

Также эксперт предположил, что стоимость доллара в этом году может доходить до 100 рублей.

Ранее сообщалось, что российские банки на фоне разворачивающегося финансового кризиса и эпидемии коронавируса сообщили своим вкладчикам плохую новость. Финансовые учреждения один за одним начали обнулять валютные вклады клиентов. Источник

Государственный дефолт

Как понятие финансовый дефолт можно отсчитывать примерно с 16 века, когда денежные отношения между различными государствами, частными и юридическими лицами стали напоминать современные. Так, с середины 16 века по конец 17-ого Испания пережила целых 14 дефолтов, и еще 6 — с начала 19 века, в сумме становясь неплатежеспособной около 20 раз. Для Франции наиболее кризисным оказался 18 век с четырьмя дефолтами (в 1701, 1715, 1770 и 1788 годах), а в более ранней истории страны их и вовсе было в два раза больше.

Что такое дефолт простыми словами? Дефолт это неплатежеспособность — более расширенное толкование будет ниже, а в этом разделе воспользуемся таким. Посмотрим на одну интересную таблицу:

Здесь мы видим, что за более чем 200-летную историю большинство стран пережило несколько государственных дефолтов — если взять их среднее число, равным пяти, то получится, что они происходили примерно каждые 40 лет. Не частое событие, но вполне возможное в жизни любого человека.

В России было всего пять дефолтов: в 1839, 1885, 1918, 1991 и 1998 годах. Первый был связан с неудачной денежной реформой и последовавшим всплеском инфляции, второй — с русско-турецкой войной и огромными военными расходами (что сказалась через несколько лет). Итого, два дефолта за целое столетие.

Остальные даты более узнаваемы: в 1918 происходит отказ Советского правительства от долгов царской России с национализацией иностранной собственности, в 1991 — фактически тот же отказ новой власти от обязательств прежнего режима (при этом по данным Кармен Рейнхарт и Кеннета Рогоффа внешний долг к ВНП на конец 1991 года составлял в России лишь 12.5%, т.е. меньше, чем у любой объявлявшей дефолт страны за период 1970-2008 гг.). О последнем дефолте 1998 года будет подробно рассказано ниже.

Дефолт США?

Интересным вопросом является дефолт США. Хотя официально последние никогда не объявляли о невозможности рассчитаться по внешним долгам (актуальная шутка: «несите бумагу — дефолт отменяется» работает лишь с отмены золотого стандарта в 1973 году), в их истории можно выделить, например, 1838 год, когда был объявлен финансовый дефолт муниципальных облигаций восьми южных штатов Америки. Фактически последние работали по принципу пирамиды, занимая необходимые для погашения долгов деньги у Второго Национального Банка США. В январе 1862 года казначейство объявило дефолт по так называемому «гринбаксу», выпущенному в начале Гражданской войны.

Еще в ряде случаев США балансировали на грани внешнего дефолта — как, например, в 1893-95 годах или в 1933 с его известным приказом о фактической национализации золотых запасов граждан (по дешевому фиксированному курсу), причем доллар после этого был девальвирован по отношению к золоту почти на 70%, т.е. с 20.66 долларов за тройскую унцию до 35 $.

Это решение было принято во избежание дефолта по внутренним долгосрочным облигациям свободы, четвертый выпуск которых состоялся еще в 1918 году со щедрой процентной ставкой в 4.25% — и долгие годы тяжким бременем лежал на бюджете США. Напомню, что доллар был тогда привязан к золоту, так что без девальвации денег на купоны не хватило бы. Однако данное решение по погашению обесцененными к золоту долларами позволило Америке не объявлять дефолт по выпуску.

Последний серьезный кризис возник в 1971 году, когда доллар был «отвязан» от стоимости унции золота и выпущен в свободное плавание — так возник рынок форекс и современная система плавающих валютных курсов. С той поры США довольно регулярно поднимают порог своего государственного долга, который на конец 2016 года составил 18,1 триллионов долларов.

Лишь очень немногие страны никогда не объявляли государственный дефолт — в Европе это только Дания, Норвегия, Швеция и Бельгия, в других частях света — Австралия, Канада и Новая Зеландия с рядом азиатских государств (Гонконг, Малайзия, Сингапур, Тайвань, Таиланд и Южная Корея). Не поручусь за азиатский список, но остальные страны неплохо подходят на роль островков финансовой стабильности. Итак, после весьма длинного вступления попробуем точнее определить, что такое дефолт, по каким причинам он происходит и чего можно ждать (или не ждать) в случае его наступления.

Дефолт 1998 в России

Известно, что дефолт приходит к падению национальных биржевых индексов — как в национальной валюте, так и в долларах. Тем, кто интересуется инвестированием, также известно, что покупка дешевого актива является источником возможной будущей сверхприбыли — а состояние дефолта как правило соответствует минимуму фондового рынка страны или находится около него. Как проходил дефолт 1998 года в России?

Многие еще помнят то время. Нефть стоит почти копейки, производство наполовину не работает, а население начинает привыкать к национальной игре вовремя купить доллар (евро как дополнительная альтернатива появится только через два года, а система страхования банковских вкладов —  и вовсе через шесть).

Проваливается идея чековой приватизации — по факту промышленность России становится не народным достоянием на акционерной основе, а концентрируется в узких кругах криминальных группировок. Между тем нужно выполнять социальные, пенсионные и прочие внутренние и внешние обязательства. Уже с конца 1997 года российский долларовый индекс РТС реагирует на ухудшающееся положение:

За годовой промежуток с конца 1997 по конец 1998 года индекс упал на 90%, причем точка дефолта ожидаемо оказалась недалеко от дна рынка. Полное восстановление заняло 6 лет — однако тот, кто вложился бы в российский рынок осенью 1998 года (справедливости ради стоит сказать, что практически сделать это было гораздо сложнее, чем сейчас) за пять лет сумел бы увеличить свой капитал в 11 раз! Более того — на этом рост не закончился и с колебаниями продолжился вплоть до мая 2008 года, когда был зафиксирован максимум почти в 2 500 пунктов:

У Бернштайна есть объяснение того, почему индексы стран с плохой экономикой потенциально способны к более высоким результатам, чем индексы развитых стран: так как риски кажутся здесь более высокими (т.е. просадки и колебания котировок весьма велики), то акции должны обеспечивать более высокую доходность, чем у развитых «безопасных» рынков, чтобы найти своих инвесторов. Итого, практически в любой точке выхода из рынка (вход — на дефолте) при долгосрочном инвестировании мы имеем как минимум хорошую, а как максимум — просто прекрасную прибыль.

Аргентина и Греция

Рассмотрим теперь финансовый дефолт Аргентины:

После дефолта Аргентины 2001 года к его концу было достигнуто дно на уровне примерно 250 пунктов; к 2008 году рынок вырос до 2200 пунктов, т.е. почти в 9 раз. Если пересчитать доходность на доллары, то результат можно разделить на три — после резкой девальвации на 200%, сопутствующей дефолту, курс песо был стабилизирован и в последующие годы оставался почти постоянным.

Трехкратный рост в долларах за шесть лет с момента дефолта хотя и ниже российских показателей, но тем не менее тоже отличный результат. С 2012 аргентинский рынок демонстрирует стремительный взлет, в том числе за последний год выдав около 70% дохода — однако и песо за последние 4 года девальвировалось в 4 раза. Напоследок взглянем на греческий рынок:

Здесь видим несколько другую ситуацию — вроде бы начавшийся после дефолта 2012 года рост вновь сменился падением — в результате за четыре года греческий рынок не принес ничего, тогда как, допустим, американский выдал хорошую прибыль.

Выводы. Покупка индексов акций стран, объявивших дефолт, может быть достаточно перспективной. Однако не нужно увлекаться, используя для этой инвестиции умеренную долю — кроме того, лучше рассчитывать на долгосрочный период. Спекуляция может не позволить извлечь из ситуации всей выгоды, а пример греческого рынка показывает, что рост индекса после дефолта совсем необязательно будет продолжаться несколько лет подряд, как было у России и Аргентины.

Т.е. все зависит от эффективности, с которой власти будут выходить из сложившейся ситуации — и если России всегда можно надеется на рост нефти, то многим другим странам можно рассчитывать лишь на собственные удачные действия и смягченные условия по рефинансированию долга.

Дефолт и банкротство

Между понятиями дефолт и банкротство разница довольно простая: первое – всего лишь неуплата долгов, а второе обычно означает процедуру конфискации имущества должника в пользу кредиторов.

Суверенный дефолт не дает заимодавцам права изымать имущество государства-должника. Они вынуждены договариваться с правительством страны и идти на уступки – реструктуризацию долга, отказ от процентов и др. Вот картинка, показывающая современное состояние гос. долга по отношению к ВВП различных стран (в красной зоне лежат страны, где отношение превышает 100%. США, несмотря на громадный абсолютный долг, тем не менее лишь в оранжевой зоне):